卖画度日的上市公司:电广传媒
2018-12-25 13:55

  公司的营收虽然连年增加,但净利润并不乐观,到了2017年,公司净利润急转直下,净利润巨额亏损2.36亿,归母净利润亏损4.64亿。

  当年我做财务的时候,有一个财年的业绩特别差,但是来年预期还不错,所以领导就安排我把本年藏着掖着的藏污纳垢的东西都拎出来,该减值的减值,该报废的报废。

  处理完毕后,虽然这年业绩一塌糊涂,但本来就亏损,也无所谓亏多少了。第二年一身轻松,公司打了一个翻身仗。

  看到电广传媒的2017年年报的时候,我嘿嘿一笑,看穿了公司财务的小心眼。

  公司的营收虽然连年增加,但净利润并不乐观,到了2017年,公司净利润急转直下,净利润巨额亏损2.36亿,归母净利润亏损4.64亿。

  这里顺便介绍一下净利润和归母净利润的区别,最近不少粉丝咨询过这个问题。一般而言,财务人员关心净利润,财经媒体关注归母净利润,大部分财经媒体甚至将归母净利润直接简称为净利润,给一些读者造成困惑。

  举个简化例子,比如某公司旗下只有A、B两家子公司,A公司全资控股100%,B公司控股80%,两家公司年底净利润都是100万,那么某公司的净利润就是二者相加,200万,归母净利润则是剔除掉B公司归属少数股东的那20万,所以是180万。

  净利润代表了公司所有分子公司的整体经营情况,而归母净利润则是剔除掉控股公司的少数股东所属的那部分净利润之后的,也就是说,归母净利润才是理论上属于股民的那部分。

  从定义上看,归母净利润更值得投资者关注。然而实际情况是,绝大多数股民购买股票并非为了长期持有分红,而是更加关注企业的经营情况,效益好的时候,股价达到自己的预期心里值就卖掉,所以净利润才是最能代表公司真实盈利情况的指标。

  2016年,公司的业绩就不太好,到了2017年,直接亏损4.64亿。公司亏损了,确认任何方式的修饰都调不回来了,怎么办?

  于是,在公司业绩最差的一年,计提了高达4.11亿的资产减值,包括坏账准备、存货跌价准备、商誉减值准备、长期股权减值准备等。

  不过,事与愿违。2018年对于电视行业是很不友好的一年,看电视的群体越来越少,IPTV的冲击越来越大,公司的成本越来越高。

  在2016年,公司的营业成本就超过了营业收入,是靠着投资收益才涉险盈利,2017年开始,营业成本更是大幅超过了营业收入,毛利率也止不住的下滑。

  甩掉包袱的2018年并没有收到预期的效果,公司的业绩一路下滑,截止2018年三季报,公司净利润只有1987万元,归母净利润更是亏损1.35亿元。

  这里有个小问题,大部分上市公司的净利润和归母净利润相差不大,为什么电广传媒的净利润和归母净利润差异这么大呢?主要是因为公司的控股公司非常多,据2018年半年报显示,公司的并表子公司多达51家,其中只有7家为全资,其余的均为控股,比例从50%-98%不等。亏损的子公司中,全资的亏的严重,控股的亏的少,就导致归母净利润少得多。

  根据A股规定,连续两年亏损,就要戴帽提醒,虽然到不了退市的地步,但戴上ST的帽子是非常难看的,很多领导丢不起这人。

  据我总结,为了制造净利润,上市公司八仙过海各显神通,通常会使用但不局限以下几种方式:

  1、政府补贴。上市公司又被称作城市的名片,为了一张好看的名片,政府是舍得掏钱的,不过也有上限,太多了就补不动了。

  2、卖房卖地卖设备。不少上市公司每年卖个子公司,或者处置一部分资产获得额外的收益,来补贴利润。这个对公司的资产质量要求比较高,不过,为了合适的价格,最好是卖给关联方。2018年公布的几个卖房的上市公司中,大部分是卖掉的员工宿舍,一声叹息… …

  3、出售股权。有些壳资源,本来业绩就不好,早些年花一点小钱购买一些所谓的皮包公司的股权,一旦出现亏损迹象,就以溢价1000%以上的比例出售,获取投资收益。表面上市价出售,但幕后的操作,大家都懂的。

  除了上述常见的原因,还有一些华丽的处理方式,比如捐赠。由于新准则不允许股东捐赠实现损益,所以捐赠必须是非股东方可,当然股东完全可以通过借钱给捐赠者绕过这个规定。

  据公告披露,该幅画是公司于2007年通过北京瀚海拍卖有限公司组织的拍卖取得,最终取得价格为2800万元。2018年5月21日,公司与子公司湖南有线集团签订《资产抵债协议》,约定将徐悲鸿的《愚公移山》抵偿公司所欠湖南有线集团债务。故目前该画的所有权人为子公司湖南有线集团。

  多虑了,要看卖给谁。湖南有线亿元(含税)出售给湖南广播电视台,而湖南广播电视台是公司的关联方。

  当然,这笔交易代价也不小,差不多上千万的税金。对于上市公司来说,市值比税金重要多了。

  让我感到有趣的是,公司把名画放进了存货,并为之专门列了一个项目:经营性艺术品,该项目下面的余额为10.38亿。

  也就是说,电广传媒不仅仅这2800万的名画,原来进行艺术品交易是公司的主营业务之一,2017年全年艺术品销售额高达1.82亿,毛利率63.09%。

  从公司经营的艺术品的毛利情况看,毛利最高的时候是2015年,也不过82%左右,所以这幅画的毛利很显然是过高了的,定价很难确保公允性,这笔交易有关联方利益输送的嫌疑。

  在2018年7月份,公司发布了挂牌转让深圳市亿科思奇广告有限公司股权的公告,售价2.76亿,难道不够弥补亏损吗?为什么还要卖画呢?

  这和电广传媒的季节性经营结构有关,近年来,公司第四季度成本是单季最高的,且远高于第四季度的营收,因此在前三季度亏损1.35亿的基础上,四季度只会更加惨烈。至于到底亏成什么样,公司高层再清楚不过了,所以在年底还差两周的时候赶紧卖画吧。

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